结论与建议：
    2012 年H1 主营业务增速平稳：2012 年H1 实现营收3.65 亿元（YOY+8.9%）,实现净利润1.20 亿元（YOY+24.8%）,每股收益0.57 元。
    其中，由于高毛利的出口产品增速较高，使综合毛利率提高1.2 个百分点，销售费用率提高2.0 个百分点，管理费用率提高2.0 个百分点，财务费用率降低0.76 个百分点。2012 年2Q 实现营收1.91 亿元（YOY+8%）/（QOQ+10%）,实现净利润0.66 亿元（YOY+26%）/（QOQ+24%）,每股收益0.319 元。
    短期增速放缓，无碍全年高增长：2012 年H1 冻干机业务实现营收1.89亿元（YOY+9%），冻干系统业务实现营收1.54 亿元（YOY+1.9%），短期增速放缓主要为：1、上半年新增订单大幅增长，销售人员将重点放在新加业务上，确认收入有所放缓，预计下半年将迎来收入确认的高峰；2、公司为订单式生产，2012 年H1 营收状况主要反映为2011 年上半年情况（2011 年3 月新版GMP 执行初期，绝大部分厂商持观望态度，压抑了需求），我们认为刚性需求将随着限期的临近逐步释放。
    近两年将迎来新版GMP 改造高潮，新增订单锁定业绩：新版GMP 要求血液制品、疫苗、注射剂等1200 家无菌药品生产企业，须在2013 年12月31 日前达标。截止2012 年6 月19 日，国家食品药品监督管理局药品认证管理中心药品GMP 认证审查公示17 批，已通过新版GMP 认证的企业共124 家。2011 年以来部分制药企业采取的观望态度，由于大限时点将至，2012 年和2013 年将是新版GMP 改造和收入确认的高潮。公司为订单式的生产模式， ,2012 年H1 预收账款为5.79 亿元，新增订单1.65亿元，同时2Q 新增订单较1Q 上涨（2012 年1Q 新增订单0.79 亿元，2012年2Q 新增订单0.85 亿元），进一步确认景气度高。所以我们认为东富龙近两年高增长确定性强。
    海外市场和生产线延伸是未来看点：,2012 年H1，公司海外销售实现9271万元（YOY+200%），随着全球大量专利药的到期，仿制药迎来大好发展时机，有效拉动高性价比的冻干设备的需求，看好公司未来海外市场的发展。公司上市融资后目前在手现金达17 亿元，2011 年收购德惠空调和德惠工程，取得工程施工资质；和日本合资生产无菌隔离器，涉足高端隔离器领域；借助资金优势，进行战略性投资并购，通过外延式发展，一步步打开产业链的空间和市场。
    盈利预测：公司为国内最大的冻干机设备制造商，冻干产品结构升级线路清晰，看好长期发展，我们预计2012 年/2013 年实现净利润2.72 亿元（YOY+25%）/3.72 亿元（YOY+37%），EPS 为1.31 元/1.79 元，对应PE为23 倍/17 倍，维持“买入”的建议。目标价36.00 元（2012PE X20）。