投资要点： 
    上半年收入利润平稳增长， 四季度有望加速。 2012年上半年公司实现收入3.65亿元，同比增长9%，实现净利润1.20亿元，同比增长25%，每股收益0.57元。二季度单季公司实现收入1.91亿元，同比增长8%，实现净利润0.66亿元，同比增长26%，每股收益0.32元。剔除所得税率影响（今年15%，上年同期25%）后净利润增长10%左右，符合我们在中报前瞻中的预期。收入增速放缓主要是：上半年业务集中在洽谈新订单，在产业务收入未及时回收确认，预计三季度情况维持，四季度收入增速加快，全年将实现收入8亿。
    分业务看，冻干机增速较快，冻干系统平稳。上半年冻干机实现收入1.89亿元，同比增长9.4%，毛利率提升2.8个百分点；冻干系统实现收入1.54亿元，同比增长1.9%,毛利率提升1.6个百分点。冻干机增速相对冻干系统较快，主要是上半年公司加快了海外业务的收入确认，其中冻干机所占份额较高。冻干机毛利率较冻干系统低6.7个百分点，二季度公司整体毛利率环比下降了2个百分点。下半年冻干系统收入增速将加快，预计全年冻干系统收入规模将超过冻干机。
    新版GMP大限将至， 下半年订单有望超预期。 截止至2012年5月， 在全国1200个无菌注射剂生产厂家中， 已通过新版GMP认证的企业仅124个， 由于血制品、疫苗、注射剂等无菌药品生产企业需要在2013 年底完成改造，2012-2013 年将是公司冻干设备存量改造和获取新订单的关键时段。12年二季度预收款增量8500万元，为历年来单季度最高水平，公司订单增长提速，下半年订单有望进一步超预期。
    维持买入评级：我们维持公司2012-2014年EPS1.26元、1.85元、2.41元，同比增长20%、47%、30%，对应预测市盈率为24倍、16倍、13倍。公司专注于制药机械，以冻干设备为起点，逐步延伸至制药机械全产业链，并大力拓展海外业务，培养新的利润增长点，2012年最终订单量可能远超我们预期（目前我们预测增长40%），13年订单量来自通过认证企业生产线数量的进一步增加，我们维持买入评级。