事件 
    公司发布  2012 年半年度业绩预告，预计 1-6月份实现净利润 10537 万元–12453万元，同比增速在 10%-30%。
投资要点 
    预计上半年收入保持平稳增长，下半年增速将有望开始上升。由于 2011 年行业内冻干相关企业观望情绪较浓，公司去年新接订单额不高，导致今年上半年收入增长较慢，在一季度收入同比增长9.95%的基础下，我们预计上半年收入增速接近 10%。不过今年一季度我们估算新增订单近 3个亿，上半年的订单有望超过 7 亿元，在 GMP 改造需求上升明显的情况下，二季度新增订单有望环比进一步上升，因此我们判断下半年的收入和利润增速将呈加速上升态势。
    预计冻干系统占比提高导致公司毛利率水平上升。公司一季度综合毛利率为50.3%，上半年综合毛利率有望继续维持这一水平，虽然行业内有新的竞争对手进入，可能会在一定程度上影响公司冻干单机毛利率，但我们认为公司订单中冻干系统的占比会比去年的40%水平继续提高，高毛利的冻干系统能提高公司的总体利润水平。 
    政府补贴增加及所得税优惠提升利润水平。今年上半年公司预计非经常性损益对净利润的影响金额为1100万元左右，而去年同期非经常性损益额为115万元，预计增加部分多为政府补助。此外今年所得税执行15%标准，去年同期执行 25%标准，据此我们估算今年上半年税前利润总额同比增长0%-15%。
财务与估值 
    我们预计公司 2012-2014 年每股收益分别为 1.38、1.81、2.10元，考虑可比公司市盈率的取值范围，给予 2012 年 24 倍市盈率，对应目标价 33.1元，维持公司买入评级。