报告关键点：
    主业增长平稳，业绩增速有望逐季提升。
    预收账款持续增长，显示订单增长势头良好。
    冻干设备中长期仍将快速增长，系统化、多元化以及国际化成就公司扩张之路。
    报告摘要：
    主业增长平稳，业绩增速有望逐季提升。公司上半年实现营业收入3.65亿元，同比增长9%，其中冻干机实现销售收入1.89亿元，同比增长9%，冻干系统实现销售收入1.54亿元，同比增长2%。实现归属于上市公司股东的净利润1.20亿元，同比增长25%；剔除税率和营业外收支的影响，公司净利润同比增长约为4%。公司经营活动实现的现金流净额为1.35亿元，主要得益于预收账款的增加。
    由于公司去年同期订单金额较低，且今年上半年公司将主要精力放在争取新订单上，故公司冻干机业务收入确认不高。我们认为，公司下半年将加大订单执行，业绩增速将逐季上升。
    预收账款持续增长，显示订单增长势头良好。公司半年报预收账款金额为5.8亿元，较一季度增长8,500万元,保持了今年一季度以来的快速增长势头，充分说明新版GMP效应正在逐渐释放。我们认为，目前国内新版GMP认证进度偏慢，效应逐渐释放，公司订单下半年仍将维持高速增长。
    冻干设备中长期仍将快速增长，系统化、多元化以及国际化将成就公司扩张之路。我们前期的研究报告《新版GMP的影响展望，繁华过后，风采依旧》认为，2010版GMP的高潮过后（即2013年12月31日以后），冻干设备的需求不会出现显著下滑，中长期内仍有望保持快速增长。公司在其未来的发展过程中，将通过系统化、多元化以及国际化三条路径不断打开成长空间。
    维持12个月目标价37元以及“买入-A”的投资评级。我们认为公司2012年订单高速增长没有悬念；目前国内新版GMP认证进度偏慢，效应逐渐释放，2013年订单将继续增长；2014年并购进来的公司和国际化策略将对订单形成有力支持。
    我们维持此前对公司的盈利预测，2012-2014年的EPS分别为1.33元，1.84元，2.37元，维持12个月目标价37元以及“买入-A”的投资评级。
    风险提示：新版GMP执行力度不够导致公司短期业绩不达预期的风险；冻干市场竞争趋于激烈的风险；海外市场订单金额及确认时间难以预测的风险。