投资建议： 
    上半年公司业绩符合预期，预收账款增长良好，在手订单锁定 12、13年业绩，预计 12-14年 EPS 分别为 1.22/1.68/2.00 元，分别增长 17.0%/37.2%/19.0%，对应最新 PE为 25/18/15X，未来 3-6个月目标价 36.68 元，给予“推荐”评级。 
要点： 
    业绩符合预期：公司上半年实现营收 3.64 亿元，同比增长 8.88%，实现归属于母公司净利润 1.20亿元，同比增长 24.85%；每股收益 0.57 元，业绩符合预期。
    （1）整体收入增速放缓，海外收入大增：公司主营冻干机及冻干系统下游对应血液制品、疫苗、注射剂企业，根据 SFDA 规定，该类企业需于2013年 12月 31 日之前通过新版 GMP 认证；截止到 6月 19 日，1200家血液制品、疫苗和注射剂企业中仅 124家通过该项认证。此前由于下游企业观望情绪浓厚，加之行业景气度下滑使得企业资本支出缩减，公司 11年新增订单及订单执行情况低于预期，导致上半年收入增速有所放缓。
    去年海外订单总计约 1.6亿，上半年出口收入 9271万，同比大增 200.70%，主要为去年海外订单的结算所致。 
    （2）毛利率同比微升，推测为海外销售规模扩大所致：出口因享受增值税退税而毛利率稍高于内销，因此拉升整体毛利率上升 1.04pp。 
    （3）费用率有所上升，整体在合理范围之内。报告期宣传费和差旅费增加较多，销售费用 2213 万，同比增加 60.98%，与预收账款增加同步；管理费用 4795 万，同比增加 28.79%。我们判断随着销售收入规模的扩大费用率会保持稳定。 
    （4）利润增长较快源于所得税率影响。去年同期执行 25%的所得税率，而今年的税率为 15%，除去所得税影响则利润增速为 11.01%。