投资要点
    公司10 月12 日发布三季度预增公告，归属于上市公司股东的净利润为1.61~1.90 亿元，同比增长10%-30%，由于去年同期所得税税率为25%，扣除所得税影响，2012 年前三季度同比约增长0%-15%。
    四季度盈利有望环比加速增长：公司的盈利模式是订单预收制，且冻干系统等大型设备的生产周期主要在一年左右，所以2012 年确认的收入主要由去年所获得的订单决定。上半年度公司主要将精力集中在争取订单上，预计四季度开始会加强SAT 报告的催收，我们预计公司全年销售收入有望达到8 亿元。另外，公司2012 年中期预收账款达到了5.79 亿元，印证了之前我们对于GMP 大限来临，订单将呈加速增长的判断。
    产业链延伸增强核心竞争力，打造中国版“伊马爱德华”：与医疗器械企业类似，我们认为制药装备企业的核心竞争力在于多样化的产品储备。公司自主开发了冻干机、自动进出料系统、无菌隔离装置、配液系统等一系列组成冻干生产线的装备，并在上市之后，加快了其他领域的并购，如德惠的空气净化系统，驭发制药的安剖联动生产线等。同时，公司还与日本合资生产冻干机、无菌隔离系统，配液系统等高端产品，这些产品有助于增强公司与外资品牌抗衡的能力。另外，公司具有较强的销售能力，国内制药百强中有51 家企业是公司的客户，包括哈药、上药等，所以在争夺国内大型药厂的订单方面更有竞争力。而且随着公司产品线的渐趋丰富，与药厂签订订单的项目和金额也有望呈现加速增长的态势，销售效率进一步提高（销售费用率降低）。
    战略升级突破行业天花板，发展潜力大：公司致力于由冻干设备?冻干系统?冻干工程提供商转型，我们的测算表明，冻干工程的市场空间约为冻干系统的3 倍，产业整合有望进一步提升公司的营收规模和利润水平。