业绩简评
    公司 2012 年1-9 月实现营业收入5.45 亿，同比增加11.85%；归属上市公司股东净利润1.71 亿，同比增加17.32%；其中7-9 月收入1.8 亿，同比增加18.39%，归属上市公司股东净利润0.52 亿，同比增加2.99%；基本每股收益0.82 元。
    经营分析
    3 季度订单继续高增长：1-9 月预收账款6.94 亿，同比增长67.43%，其中7-9 月新增预收账款1.15 亿，订单势头比上半年更好（一季度新增预收账款0.8 亿，二季度新增0.84 亿），均比去年同期有显著增加，新GMP 大限改造高峰已经呈现，未来业绩平稳增长无忧。
    费用率有所提升，主要是为取得订单而发生的销售费用增长：报告期内销售费用较去年同期增长59.9%，主要是今年的订单比去年有大幅增长，而从取得订单到确认收入有较长的周期。
    外延方面盈利开始体现，三季度毛利率略有下降：通过拆分合并报表和母公司报表，我们测算子公司已经开始贡献2000 万左右的收入，由于子公司业务刚开始开展，毛利率低于冻干设备，导致三季度综合毛利率略有下降。
    新 GMP 认证进展依然较慢，行业景气持续：截止2012 年10 月24 日，国家药监局药品认证管理中心GMP 认证审查通过新GMP 认证的企业共有144 家。根据公司今年的订单情况看，制药装备的改造已经如火如荼的开展，行业景气度将持续。
    盈利调整
    我们维持公司 2012-2014 年EPS 为1.265 元、1.575 元和1.926 元，同比增长21.07%、24.49%和22.25%。
    投资建议
    公司是国内制药装备产业的优秀公司，我们看好公司在新 GMP 改造下的发展机遇，今年订单增速喜人，未来业绩成长具有安全边际，维持“增持”投资评级。