投资要点
    2012 年10 月26 日，东富龙公布三季度业绩，前三季度销售收入5.43 亿元，同比增长12%，归属于母
    公司股东的净利润1.71 亿元，同比增长17%，折合EPS0.82 元。其中三季度单季实现销售收入1.80亿元，同比增长18%，归属于母公司股东的净利润0.52 亿元，同比增长3%，折合EPS0.25 元。
    点评：公司前三季度毛利率48.30%，同比基本持平；期间费用率12.56%，同比上升3.61%；单季主要财务指标如下：
    12 年Q1-Q3 毛利率：50.27%，48.25%，46.46%12 年 Q1-Q3 期间费用率：12.77%，12.63%，12.27%
    子公司Q3 收入约为3000 万元，由于子公司产品的毛利率较冻干单机和系统的产品低，所以整体毛利率环比下滑了约1.8%。按照公司此前的收购公告，我们预计德惠空调和工程全年将贡献6000 万元的收入，驭发制药贡献4000 万元。那么Q4 将是这些子公司的收入确认高峰，预计Q4 综合毛利率仍有下滑的可能。期间费用率的上升主要是因为新收购子公司的费用与收入结算进度并不配比，公司Q4 将集中进行验收单的催收，我们预计Q4 收入将大幅增加，从而带动期间费用率的下降。另外作为订单预收制的公司，我们看到公司预收账款的余额逐季上升，3 季度末达到了6.94 亿元，显示了公司强大的订单获取能力。
    未来看点：产品线拓宽，产业链延伸，打造中国制药机械行业的领军者。1>公司自主开发了冻干机、自动进出料系统、无菌隔离装置、配液系统等产品，并在上市之后，加快了其他领域的并购，如德惠的空
    气净化系统，驭发制药的安剖联动生产线等。另外还与日本合资生产冻干机、无菌隔离系统，配液系统等高端产品，加上公司本身强大的客户储备（国内制药百强中有51 家企业是公司的客户），销售协同效应
    或将加速。2>战略升级突破行业天花板，发展潜力大：公司致力于从冻干系统向冻干工程提供商转型，我们的测算表明，冻干工程的市场空间约为冻干系统的3 倍，产业整合有望进一步提升公司的营收规模和利润水平。
    盈利预测与投资建议：鉴于公司产品结构的转变以及公司强大的订单获取能力，我们略微调整之前的盈利预测，预计2012-2014 年归属于母公司的净利润为2.57、3.44、4.16 亿元，增速为18%、34%、21%；对应的EPS 为1.23、1.66、2.00 元（前次为1.29、1.58、1.89 元，分别调整-4%，5%，6%），目标价36.40-37.16元，维持“增持”的投资评级。
    风险提示： 销售确认进度低于预期，海外经济下滑导致订单低于预期、冻干设备竞争激烈导致毛利率下滑