投资要点：  
    3季度收入延续较快增长：前3季度实现营业收入73.78亿元，同比+17.42%，其中超市同店增速约3%，百货同店增速约15%。收入延续较快增长的原因：   1、门店快速复制：前3季度新增12家物理门店，其中1家购物广场：江西宜春店（10万平米）；2家shopping mall：张家界店（3万平米）,耒阳2店（3万平米）。2、区域经济增长强劲：前3季度湖南省GDP增速11.2%，高于全国3.5个百分点。  3、居民消费处于对集吃喝玩乐购于一体的购物中心需求爆发的拐点，购物广场/购物中心店开一家、火一家：经过数年的基础设施建设和产业转移，当地居民的消费能力迅速提升。步步高开设的湘潭、长沙河西、岳阳、宜春等大体量门店满足了当地居民的需求，抢占了原有单体百货的市场份额、截流了前往长沙等大城市的客流.  ?3季度归属净利润延续了快速增长，其原因有：   1、综合毛利率提升0.37个百分点至20.74%：①大体量门店增加，租赁业务收入占比上升；②规模优势突显，对供应商议价能力进一步增强，扣点率稳中有升；③品类结构优化，高毛利品类占比上升；  2、受益于规模效益和严格的费用管控，销售费用率和管理费用率分别下降0.47和0.07个百分点，期间费用率下降0.16个百分点；  3、实际所得税税率下降2.1个百分点至21.62%，为上市以来最低：①刚度过盈亏平衡点、处于当期盈利抵补前期亏损期的门店占比上升；②部分子公司享受西部大开发15%的所得税税率。预计未来3年所得税税率均可维持在23-24%的水平。  ?公司的核心竞争力在于：天时：基建+产业转移下湖南、江西消费能力迅速提升，而网购、商业地产分流等不利因素远未冲击到当地的商业；地利：定位中西部的三、四线城市，快速占据城镇化带来的商业增量空间；人和：享受政府招商红利，低成本拿地/物业快速复制；董事长知人善任，管理团队年轻有为、具备国际视野；储备了大量的门店店长、楼面经理等一线管理人才。