2012 年前三季度，公司实现拨备前利润151 亿元，同比增长22%，基本符合我们预期（20%）；实现归属于母公司股东净利润91.8 亿元，同比增长40.4%，超过我们的预期35%，主要因为公司拨备费用下降幅度远超预期。2012 年前三季度年公司每股收益1.34 元，ROA 为0.85%，环比下降3bp， ROE 为17.2%，环比下降17bp。
    公司净利润增长主要来自资产规模扩张和拨备费用的释放，净息差快速下降是拖累拨备前利润增速的主要因素。⑴2012 年3 季度末，公司总资产和总负债分别达到1.45 万亿和1.38 万亿，较年初分别增长16%和17，同比增速则高达34%和35%。3 季度，公司资产规模的高增长主要源于去年同期基数较低。
    去年6 月，银监会开始清理票据资产，公司利用同业资产替代票据的业务受到较大影响，去年3 季度公司同业资产和负债的规模同比增速大幅下降20%。今年3 季度末，公司同业资产和负债同比增幅分别大41%和49%。⑵3 季度，公司继续释放拨备反哺利润增长，前三季度公司拨备费用的下降贡献利润增长19.4%。3 季度，公司单季计提拨备7.8 亿，环比下降15%，累计计提28.5 亿，同比下降22%；单季信用成本仅为0.48%，环比下降8bp，累计信用成本0.58%，环比下降10bp。我们预计四季度公司仍将维持较低的信用成本，因此将全年信用成本由原来的0.8%下调至0.7%。⑶12 年3 季度，公司净息差快速下降对净利润增长负贡献14%。3 季度公司累计净息差2.62%，环比大幅下降19bp，单季净息差2.66%，环比下降9bp。净息差的下降主要是有效贷款需求的下降和银行对风险回避导致贷款定价水平随之下降。⑷三季度，公司中收和成本收入比维持稳定，分别贡献净利润增速5%和4%。公司中间业务收入占比10.36%，与上半年持平。季末成本收入比为40.8%，平均成本收入比42%，成本压力依然较大，资产扩张带来成本的规模效应短期内难以体现。另外，如我们在前瞻中指出的，银行信用风险的暴露会首先反映在营业费用和成本上，因此预计四季度公司的成本收入比将不会有所改善。