投资要点：
    净利润增长受益于规模、手续费、成本控制和拨备计提  公司2012年上半年实现净利润37.24亿元，较2011年上半年同比增长42.35%，从净利润增长的驱动因素来看，资产规模、成本控制、拨备计提、手续费及佣金净收入对净利润的贡献分别为22.56%、5.80%、3.75%、4.02%。 存贷款继续增长，但市场份额略微下降；净息水平有所上升  公司2012年上半年的的贷款总额为6515亿元，同比增长17.29%，存款市场总额为9688亿元，同比增长18.5%，存贷市场份额环比下降。2012年上半年平均的净息差水平为2.80%，较2011年上半年的2.65%有较大的上升，上升了15个BP，这主要是因为公司贷款议价能力增强致存贷利差上升。 受经济下行影响，不良额增加  公司不良贷款额余额为55亿元，较一季度增加0.8亿，不良贷款率环比下降3个基点。不良额环比上升符合我们之前的判断，主要是因为经济下行导致企业还款能力下降。 行业倾向于制造业和批发零售等非周期行业，表外资产规模上升较快  贷款投向占比提升幅度较大的三个行业主要是非周期行业，分别是制造业、批发零售业与建筑业；贷款投向占比下降幅度较大的三个行业分别是电力、热力、燃气及水生产供应，交运、仓储和邮政业，租赁商务服务业，主要由于上半年房地产与基建投资下滑影响有关，随着下半年基建投资增长，预计下滑幅度将收窄。 表外资产较年初增长约20%，快于总资产增长速度，主要是承兑汇票快速增长。 估值和投资建议：  公司拨贷比较高，拨备反哺利润还有空间，未来业绩有保障。预计2012年全年实现净利润111亿元，同比增长20%，12年动态市盈率、市净率分别为5.57倍、0.84倍，给予增持评级。