净 息差环比回落，拨备计提力度进一步减弱
    前三季度净利润同比增长40%，基本符合预期
    华夏银行12年前3季度净利润同比增长40%，单季净利润同比增长37%。3季度末总资产环比增长7%，存、贷款增长9%和4%；前三季净利息收入同比增长17%，手续费及佣金净收入同比增长39%；期末成本收入比20.8%。期末总资本和核心资本充足率为11.23%和8.43%。不良贷款环比增长4%，不良率环比持平0.85%；关注类贷款小幅回落1bp至1.3%，资产质量保持稳定。
    资产端收益率有所回落带动净息差环比下降
    我们估算3季度净息差环比回落30bp至2.56%（口径为期初期末平均余额）。
    主要驱动可能来自资产端收益率下行，我们估算生息资产收益率环比下行约45bp。具体驱动：1)6/7月降息效应逐步显现，贷款利率回落；2)受贷款需求疲弱影响，公司3季度新发放贷款定价或有回落；3)受流动性宽松影响同业利差回落。受到降息和流动性宽松等影响，公司净息差四季度或进一步回落。
    拨备计提力度进一步减弱体现公司拨备计提压力减轻
    我们分析公司第3季度信贷成本较去年同期下降48bp，较二季度环比下降10bp至0.47%，拨备计提力度继二季度之后进一步减弱，符合我们预期。3季度末公司拨备覆盖率环比下降4个百分点至331%，拨贷比环比下降3bp至2.81%。我们认为公司资产质量稳定且拨贷比处于上市银行较高水平（并远高于监管水平），拨备压力减轻将为公司未来业绩增长提供支撑。
    估值：维持“买入”评级和目标价11.40元
    我们维持盈利预测和基于DDM模型得出的目标价不变，目标价对应公司12/13年PE7.01/6.37倍，PB1.06/0.94倍。