事件
    公司发布三季报，第三季度实现营业收入3.57 亿元，同比增长44.77%，归属于上市公司净利润1969.26 万元，同比增长5.67%。前三季度实现营业收入7.96 亿元，同比增长9.05%，归属于上市公司净利润4175.55 万元，同比下滑27.67%。
    公司使用超募资金5000 万元，投资电动自行车电机与控制器项目。
    投资要点
    第三季度收入同比环比大幅增加，费用率的提升导致前三季度业绩低于预期。除了联想、华为、oppo 等原有客户的销售保持稳步增长，公司第三季度积极给亚马逊备货，产能利用率相比上半年大幅提升。但是因为受公司租赁厂房装修支出较大，同时为适应公司下半年销售订单持续扩大的需要，公司加大在研发、销售和人力资源方面的投入，导致公司的费用同比出现较大增长。我们预计四季度景气程度仍能延续，公司四季度业绩同比、环比大幅增长可期。
    投资电机、控制器项目，完善锂电动自行车产业链布局。公司借助上市后形成的资金和品牌优势，以及在电动自行车行业积累的客户资源优势，使用超募资金5000 万元，投资电动自行车电机与控制器项目。我们预计该项目2014年5 月将达产30%，2015 年5 月将达产70%，2016 年5 月将达产100%，预计项目建成后年产电动自行车电机100 万套，年产电动自行车控制器100万套，有望增厚2014 年eps 0.015 元。
    财务与估值
    我们调整公司2012-2014 年每股收益分别为0.36、0.51、0.70 元。公司第四季度将积极导入笔记本电脑类锂电池模组的大客户，同时加大动力类锂电池模组的销售力度，有望为明年业绩增长贡献新动力，业绩预计将迎来向上拐点。给予2013 年27 倍PE，对应目标价13.77 元，维持公司增持评级。
    风险提示
    下游电动自行车整车厂出现不景气，将会较大程度影响公司产品的销售。
    全球平板电脑市场竞争加剧，导致亚马逊终端销售低于预期。