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    [公Ta司b动le_态S跟um踪m研a究ry。]评论：
    下半年主要机会来源于大客户的电池模组业务订单
    公司主营业务包括锂离子电池模组的研发、设计、生产及销售，主要产品为手机数码产品电池模组、笔记本电脑用电池模组和电动工具电池模组。公司同时具备电源管理系统(BMS)、电池模组封装外壳等电池模组零组件的自制能力。公司为国内领先的锂离子电池模组解决方案及产品提供商。
    公司目前手机电池模组产品主要客户包括步步高、OPPO、联想、华为等国内手机品牌厂商，同时为苹果iTouch、iPhone3 提供电池模组产品。2011 年公司进入亚马逊的供应链，成为其电子书电池模组产品的主力供应商。进入其供应链之后，2011 年4Q 来自亚马逊的收入(其代工厂鸿海精密)达到1.2亿元，带动公司单季度收入达到3.01 亿元，创下收入和净利润的历史新高。
    亚马逊将在9月6日举行亚马逊大会，届时预计将发布新版的平板电脑Kindle Fire 2 等多款平板电脑以及电子书产品，公司是其电池模组的主力供应商。另外，公司上半年已经进入华为的手机电池模组供应链。下半年为手机、平板电脑等消费电子旺季。在华为、亚马逊等大客户发布新产品出货量快速增长下，公司下半年有望迎来收入和利润大幅增长。
    产能扩充迅速，未来有望迎来大客户订单
    产能问题是能否进入大客户供应链的关键指标之一。电池模组为手机、平板电脑等消费电子的核心零部件，下游客户对供应商的制造能力、快速响应能力要求较高。特别是规模制造能力是下游客户考核的重要指标。一般下游大客户在发布新产品前后，出货备货量非常大，这将要求公司具备较大的规模制造能力来满足客户需求。
    产能问题已经解决，未来有望继续开拓其他客户。未来满足客户产能需求，公司在原来工厂附近通过租赁厂房实现扩产，并且在1季度顺利实现搬迁和试生产。目前公司各条产品线产能已经基本达到IPO募投计划扩充的产能，预计手机数码类电池模组产能4000 万只/年，电脑类电池模组产品产能350 万只/年左右。应该来讲，产能对于公司来讲已经不是主要问题。下半年随着客户订单的到来，公司将会有足够的产能应对。
    随着公司产能规模和制造能力的提升，利用本土配套的快速响应能力和固有的相对成本优势，按照电池模组细分行业规律公司未来有望取得其他品牌终端厂商的客户认证，带动公司业绩的持续增长。
    下半年大客户需求有望带来公司业绩反转
    12 年H1收入下滑9%，净利润下滑43%。公司中报业绩下滑幅度较大，主要原因是大客户上半年没有新产品推出，相关收入有所减少。净利润下滑幅度远大于收入下滑幅度的主要原因是上半年公司扩产幅度较大，客户订单不足导致产能利用率较低。另外搬迁、装修等的扩产费用导致管理费用率大幅提升4.5个百分点预计2012 年H2收入增长52%，净利润增长88%。在华为、亚马逊等大客户订单带动下，我们预计下半年收入将会大幅增长。同时随着产能利用率的提升，规模效应将使得公司毛利率、费用率有所下滑。下半年收入同比增速为52%，同时净利润增速为88%，在上半年公司业绩大幅下滑的背景下，带动公司业绩实现反转。
    基于公司客户和技术优势明显，给予“推荐”评级
    公司通过上半年的扩产和人员团队建设，目前已经进入收获期。大客户亚马逊发布新版平板电脑后将会迅速拉货，有望带动下半年业绩的快速增长。上市后公司资金充足，产能扩充和管理人员增加将提升公司的整体竞争实力，未来有望进入新的大客户供应链体系，推动公司业绩持续高增长。
    预计12/13/14 年净利润1.04/1.35/1.62 亿元，对应EPS 0.43/0.55/0.66 元/股，同比增长26%/30%/20%。12-14 年动态PE 分别为31/24/20 倍。大客户订单将带动公司下半年业绩逐季好转，基于近期亚马逊平板电脑新产品的发布以及亚马逊未来可能进入手机制造领域等利好因素，给予公司“推荐”评级。
    风险提示
    宏观经济下滑和竞争激烈导致亚马逊平板电脑出货量低于预期的风险。公司开拓新客户的进程低于市场预期的风险