投资要点：  
    上半年部分消费电子产品出货量低于预：上半年公司实现营业收入4.39亿元，同比下降9.18%；归属于上市公司股东的净利润2206万元，同比下降43.57%。 从单季度看，二季度营业收入2.37亿元，同比下滑2.86%，环比增长17.3%，净利润1557万元，同比下滑8.89%，环比增长139.91%。公司业绩下滑主要受部分消费电子产品出货量低于预期影响，其中，手机数码类及笔记本电脑类锂离子电池模组销售收入比上年同期分别下降21.34%及4.54%，主要是市场需求放缓，客户部分订单推迟至下半年交货，导致销售出现下降。动力类锂离子电池模组销售比上年同期上升57.01%，主要是公司加大了电动自行车的动力类锂离子电池模组的研发投入及市场开拓力度，导致销售比上年同期大幅上升。  二季度毛利率改善，综合毛利率维持稳定：公司二季度综合毛利率21.75%，较一季度明显改善，从而使公司上半年综合毛利率20.33%，相较往年维持稳定水平。毛利率改善主要是动力类锂电池盈利能力提升，毛利率上升3.94个百分点。  积极储备技术及生产规模，迎接笔记本锂电池产业转移：我们认为，笔记本电脑用锂电池产业转移趋势不可逆转，公司能够进入亚马逊供应链，意味着具备足够的实力进入笔记本大厂的供应链。公司搬入新厂区，静待笔记本电池产业转移，我们认为2013年进入一家以上主流笔记本电脑大厂供应链是大概率事件，我们预计未来两年该业务收入复合增长率85%。  盈利预测及投资建议：我们预计公司2012-2014年实现营业收入14.1、21.34、29.41亿元，同比增速分别为36.75%、51.35%、37.79%，实现净利润105、167、230百万元，同比增速分别为27.43%、58.93%、37.42%，对应的EPS分别为0.43、0.69、0.94元，PE分别为29、18、13倍。欣旺达当前为未来发展积极储备技术与生产规模，我们认为公司明年具备超预期概率，给予"买入"的投资建议。