公司2012 年上半年实现营业总收入43893.12 万元，同比下降9.18%； 归属于上市公司股东净利润2206.28 万元，同比下降43.57%；经营活动现金流量净额为815.11 万元，同比上升157.18%；基本每股收益0.09 元，略低于预期。  分产品来看，公司手机数码类锂电池模组实现营收19859.07 万元， 同比下降21.34%；笔记本电脑类锂电池模组实现营收10951.41 万元，同比下降4.54%；动力类锂电池模组实现营收4725.89 万元，同比增长57.01%；精密结构件实现营收4373.74 万元，同比下降3.02%， 薄膜开关实现营收1634.94 万元，同比下降33.48%。  
  上半年受宏观经济形势的影响，市场需求放缓，公司手机数码类及笔记本电脑类锂电池销售下滑，致使公司业绩同比下滑较大。上半年公司的主要亮点在动力类锂电池模组，前期公司持续加大在该领域的技术研发与市场投入，目前电动自行车锂电池业务已呈现较好的增长态势，未来动力类锂电池将成为公司新的利润增长点。  
  我们认为上半年公司业绩下滑的主要原因来自于宏观及行业低迷， 未来公司业绩改善的可能性较大，基于以下原因：（1）下游需求将逐步恢复，上半年未执行订单将转到下半年执行；（2）公司上半年客户发展工作稳步扎实，除强化与现有国际大客户的深度合作外， 还积极开展与中兴、索尼、小米等新客户的合作，联想、华为、oppo 等原有客户的销售也保持稳步增长。我们认为华为、中兴、小米等国内高性价比智能机领先厂商增长可期；（3）公司产能扩建进程顺利，整体搬迁成功实现产能扩张，另外募投及超募项目正稳步进行， 随着产能瓶颈解除，未来进入前几大笔记本厂商供应链值得期待。  预计公司2012、2013、2014 年EPS 分别为0.35、0.52 和0.74 元。目前估值偏高，但未来公司业绩改善值得期待，维持谨慎推荐评级。  风险：（1）下游需求不及预期。（2）公司新客户开发不及预期。