前 三季度净利同比增长28%，婴童业务成亮点
    汕头SK开始并表，净利同比增长28%
    公司2012年前三季度实现收入7亿元，同比增长115%，主要是因为公司收购的汕头SK从8月开始并表；公司前三季度实现净利7697万元，同比增长28%，扣非后同比增长35%。其中汕头SK贡献了收入2.8亿元，净利587万元；玩具主业前三季度收入同比增长30%，净利同比增长19%。
    车模业务快速增长
    公司前三季度车模业务收入同比增长29.51%，内销市场同比增长38%，出口同比增长26%。其中三季度增速略有放缓，主要是去年下半年投产了一期扩产项目，基数较高。前三季度车模毛利率36%，我们预计将保持稳定。我们认为车模产品良好的市场销售得益于公司持续创新销售模式、拓宽销售渠道，考虑到目前绝大部分销售仍来自北上广深等一线城市，我们认为在二、三线城市仍具备充沛的拓展空间。
    婴童用品成增长亮点
    公司立足优势领域，向婴童车模领域的尝试进展顺利：前三季度婴童用品销售实现收入1789万元，仅三季度就贡献1000万，且毛利稳定在30%水平。我们认为这主要是初期磨合后生产逐渐步入正轨以及新品款式的丰富。我们预计公司将逐步清晰婴童用品经营定位，渠道和产品并进，打开增长新空间。
    估值：重申“买入”评级，维持目标价18.97元
    我们维持12/13/14年EPS预测0.68/0.93/1.15元，基于瑞银VCAM工具进行现金流贴现绝对估值，在WACC为10.2%的假设下得出目标价18.97元。