事件： 
    上半年公司实现营业收入24,121.51 万元，同比增长29.51%；实现净利润3,911.24 万元，同比增长25.97%，实现扣非后净利润增长34.83%。合EPS0.25 元。  投资要点  出口稳健，内销快增，毛利率提升，业绩符合预期。公司上半年收入增长达到近30%，业绩增长26%，符合我们前期预计。欧洲因开发东欧等地区客户，未受欧债危机拖累，增长维持32%；公司在国内开拓一系列新渠道， 带动内销增长超过42%。同时，尽管成本持续提升（见图4），公司仍通过提高产出效率和结构调整带动毛利率同比小幅提升1.44%，难能可贵。
    童车项目达产和SK 并表预计推动下半年收入快速增长。上半年公司童车收入仅为650 万，预计产量在1.3 万辆，随着下半年童车项目达产，预计全年收入在4000 万左右，带动公司收入上台阶；此外，我们预计下半年SK 将全面并表，收入上半年就达到8 亿元，并表后公司收入也将出现井喷。  现金流下降是季末销售扰动，营业费用预计增速下滑。上半年经营性现金流出现下滑预计为6 月份销售进入旺季后大幅增长，导致月末部分款项尚未回收，我们预判下半年现金流情况将转好，此外，营业费用大幅增长也来自于股权激励的费用，进入下半年后，股权激励自去年四季度开始实施，基数效应将预计使得费用高增长减速。
     财务与估值  下半年进入旺季，盈利环比有望继续增长。下半年尤其是圣诞节前后是公司传统出货旺季，我们预计公司订单饱满，三季度增长预计有保障。预测公司2012-2014 年每股收益分别为0.71、0.96、1.22 元，我们参考可比公司2012 年23X 市盈率水平，因为公司有一定的成长性，我们给予35%的溢价水平， 对应目标价22.04 元，维持公司买入评级。
     风险提示  公司童车项目尚处于开拓阶段，市场开拓期盈利可能低于预期。此外，目前车模市场新进入者逐渐出现，预计在低端渠道可能对公司展开竞争。