投资要点
    差异化定位铸造国内车模龙头：
    车模是汽车文化的载体，随汽车文化的普及，全球车模市场正处于稳步增长时期，中国车模市场正处高增长时期。公司通过定位普及型动态车模自主品牌制造商，与定位中高端的国际知名车模制造商、国内OEM、ODM 为主的代工企业进行差异化竞争，逐步成长成为国内车模龙头。截止2011 年底，公司已获得全球26 个汽车品牌、300 逾款车模的生产授权。
    汽车厂商通常在全球范围授权3~5 家汽车模制造商，领先车模企业获得车模制造授权具一定优势，公司在车模领域有望强者愈强。
    开拓步伐持续，目标市场广阔：
    2011 年国内车模市场约120 亿元，并保持30%的增长速度。其中，普及动态车模、普通静态车模、高级收藏及竞技性车模各占约三分之一。按此测算，2011公司国内动态车模市场占比约在3%。
    普及型动态车模市场占有率稳步提升的同时，公司开拓新市场的步伐持续，已开始拓展普通静态车模、高级收藏车模及婴童车模市场。预计2011 年上述产品国内市场空间约在120 亿元，数倍于国内普及型动态车模市场。
    普及车模增长稳健，婴童车模释放可期2011 年4 季度720 万辆品牌车模生产基地投产，2012 年进入产能释放期。按照公司中报业绩预告估算，2012 年上半年收入增速约在40%。公司积极进行多层次渠道布局，预计新增产能顺利释放，车模主业增长稳健。
    2012 年2 季度婴童车项目投产。考虑到新产品调试及渠道渗透需一定时间，预计该项目将于4 季度实现正常生产，并于2013 年成为另一业绩增长点。
    盈利预测与估值
    暂不计入SK 并表后对业绩的影响，预计2012~2014 年公司EPS 分别为0.66、0.86、1.06 元，对应2012 年7 月17 日17.05 元的收盘价，PE 分别为25.7、19.9、16.1 倍。短期，产能扩张配合多层次渠道布局保证公司的稳健增长；长期，未来发展的目标市场广阔，首次覆盖给予“推荐”评级。
    风险提示：新产品市场开拓低于预期；外围经济恶化影响出口业务；出口退税率向下调整；成本上涨高于预期等。