◆一季度收入同比增长29.5%，净利润同比增长35%：
    公司发布 2012 年1 季报，收入同比增长29.5%至1.05 亿。其中出口同比增长30.6%，而1-2 月国内车模累计出口量同比下滑14.2%；因春节来临较早，销售的旺季提前至去年12 月及今年1 月初，使得国内收入同比增速放缓至27.7%。我们判断随着季节性扰动的消除，内销增长将加快，此外婴童车模项目将于5 月完全投产，2 季度业绩增速应进一步上升。
    1 季度净利润为1613 万，较去年同期增长35%，折合每股收益0.10 元；扣除非经常性损益后的净利润为1562 万，同比增速达到44.5%。
    ◆毛利率同比增加1.5 个百分点，期间费用率同比提升4.5 个百分点：1 季度得益于公司提升生产效率及强化成本管控，其毛利率较去年同期增加1.5 个百分点至33.6%。
    1 季度期间费用率升幅较大，同比提升4.5 个百分点至19%。由于一些营销费用随销售旺季来临较早，而提前至去年4 季度计提，令报告期销售费用率同比降低0.7 个百分点至10.7%。
    2012 年公司将进一步开拓国内市场，同时随着婴童车模项目完全投产，公司也需要相应增加新品的营销投入，我们判断2012 年销售费用率将高于去年。
    由于期权授予时间为 2011 年6 月10 日，2011 年上半年未产生大量期权费用摊销，此外实施汕头SK 收购产生一些中介费用，受此影响1 季度管理费用率同比增加3.3 个百分点至7.7%。财务费用率因短期借款增加，同比提升1.9 个百分点至0.7%。
    ◆深化渠道建设，继续开拓国内市场：2011 年4 季度欧元区GDP 环比下降0.3%，其综合PMI 指数在今年1月突破荣枯分界线50 之后，连续环比下跌，4 月PMI 跌至47.4，表明在欧债危机发酵之下，欧洲大陆的经济活力仍在不断流失。
    为了有效应对出口压力，并抢先占领国内市场，公司逐步加大内销市场拓展力度，现已建立4 层渠道营销模式，涵盖商超、经销商分销、大型玩具专卖店以及网络销售。
    今年 1 季度，公司独辟蹊径先后与中油BP、中石化BP、中石油等全国加油站的便利店开展合作，通过更加精准的销售定位，锁定“开车族”。我们判断今年公司内销收入增速仍将在50%以上。
    ◆设立深圳子公司，增强设计、开发能力：
    1 季度公司出资500 万在深圳设立星辉车模有限公司，主要职能为车模、婴童车模等业务的延伸、拓展，并从事原创性、潮流性开发。解决汕头本部吸收、引进高端人才区位优势不足的问题，打造新研发基地。
    ◆高成长性能延续，维持“买入”评级
    我们预计 2012-2013 年公司的EPS 为0.68 元、1.02 元（不计汕头SK的盈利贡献），当前股价对应2012 年PE 为23 倍。鉴于其在全球车模市场所占份额较小，同时竞争实力较为突出，未来能保持高成长性，维持“买入”