事件： 
    公司实现营业总收入为1.05.亿元，比上年同期增长29.46%，归属于母公司股东的净利润为1612.94万元，比上年同期增长35.08%，扣非后净利润增长44.48%，2012年一季度毛利率同比上涨1.53个百分点，EPS0.10元，符合预期。 
投资要点 
    公司业绩增长 35%，符合预期，内销出口齐头并进。公司 1 季度收入增长29%，业绩增长35%以上，折合EPS0.10元，符合我们季报前瞻中的预期。同时，我们关注到公司在国际经济不景气阶段实现了销售收入增长 29%的答卷，其中出口增长 30.61%，内销增长 27.73%，内销增长减速也是因为今年春节提前，导致生产集中在去年四季度，预计后期将恢复快速增长。 毛利率上行超市场预期，三费仍处合理水平.。公司 1 季度毛利率水平达到33.6%，较去年同期提升1.53百分点，由于公司新建项目刚处于达产期，且折旧费用较大，公司还能够实现毛利率的稳定上行，超出市场预期；除此以外，公司三费中管理费用增加较多，达到 126%，主要源自公司期权费用对其影响，预计2012年将摊销474.31万元，整体看盈利冲击并不大。 随着公司主体 770万辆车模投产以及二季度福建婴童项目投产，公司进入第二阶段增长。我们预计770万辆车模项目已经进入逐渐达产阶段，由于去年下半年投产后，需要一个逐渐熟练的过程，预计后期车模收入增长仍将加速，同时公司福建婴童车项目二季度将进入投产期，我们预计目前已经有部分产品发售，但总体收入盈利水平预计并不高，但 2013 年后，婴童车将成为公司重要增长点。 
财务与估值 
    重申赢在渠道和公司买入评级。公司公告车模产品已经通过中石化 BP、中油 BP、中石油全国加油站便利店开展销售工作，我们简单测算该渠道对公司销售将提振10～20%。 此次新型渠道超过我们预期， 维持公司2012、 2013年 EPS预测为0.77元和0.99元，目标价23.90元，维持公司买入评级。