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>> 西南证券-海宁皮城(002344)2012年三季报点评:毛利提升,费用控制给力-121025
上传日期:   2012/10/26 大小:   243KB
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评级:   增持 作者:   李辉
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    第三季度收入大幅增长
    第三季度,公司实现营业收入4.74 亿元,同比增长64.91%,增幅较大。上半年,由于商铺暂不符合收入确认条件以及配套物业销售收入的同比下滑,加上2011 第二季度的高基数效应,公司营业收入一度出现了4.77%的负增长。第三季度,随着本部前四期、佟二堡部分商铺到期之后的租金提升,和佟二堡海宁皮城二期裘皮市场以及成都项目部分收入的确认,第三季度的营业收入出现了大幅提升,从而支撑起公司整个前三季度营收的平稳增长。
     毛利率提升费用控制力强
    前三季度,公司综合毛利润61.58%,同比提升了4.40 个百分点,比上半年提升0.69 个百分点,主要是由上半年毛利率高达90.14%的商铺及配套物业租赁业务在公司营业收入中的占比继续扩大所致,从上半年情况分析,前三季度此项业务占比约为35%。于此同时,公司期间费用控制继续给力,前三季度销售费用、管理费用和财务费用分别为0.51 亿元。0.52亿元和-0.21 亿元,分别同比增长-23.27%、28.95%和-18.01%,显示出公司较强的内部控制能力,这也是公司利润增速大幅超越营业收入增速的一大重要因素。
     四季度业绩可期
    从之前本部五期项目、佟二堡海宁皮城二期裘皮市场和成都项目火热的招商场面可以判断,公司这几大项目均较为成功,进展较为顺利。随着这些项目陆续投入经营,之前收取的租金增量将会转化为公司收入。我们预计第四季度,公司将依然保持高速增长。
 
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