公司公告2012 年三季报：
    1、1－9 月，公司实现营业收入14.56 亿元，同比增10.43%，实现归属净利润4.61 亿元，同比增30.06%，EPS 0.82 元；
    2、7－9 月，公司实现营业收入4.74 亿元，同比增64.9%，实现归属净利润1.63 亿元，同比增17.46%，EPS 0.29 元；
    3、公司公告2012 年业绩预测：预增15%－45%。
    投资要点：
    三季度归属净利润增速（17.46%）相比半年报（38.2%）出现下滑属正常现象。原因：①9 月底新开业的三个市场（成都市场、佟二堡二期裘皮市场、海宁五期）在三季度仅贡献2 个月租金（佟二堡二期裘皮市场仅贡献1 个月租金）；②公司每年的提租集中在6－7 月份，2012.6-2013.6 年的提租幅度平均在13%左右（2011.6－2012.6 的提租幅度约为30%）；③三季度结算的配套地产项目――卡森大厦，按照先前合同以成本价销售（共约5000 万），几乎没有利润。
    四季度净利润增速将加快。原因：①3 个新开市场将贡献完整的3 个月租金；②配套地产项目（三期西区的一部分）及房地产项目的结算（预计Q4 将结算1.7 亿元）。
    公司三季报业绩基本符合预期，毛利率上升趋势将延续。三季度，公司的毛利率从半年报的60.97%提高到61.58%，原因①租金的收入占比不断提升；②随着公司皮革市场的日益繁荣，租金不断上涨，而成本因采用直线折旧法而基本保持不变，故未来毛利率有望逐年提升。
    估值向13 年业绩切换是公司股价后续上涨的最大动力。原因：①公司盈利模式清晰，业绩确定性高；②目前时点，公司13 年业绩几乎可以清晰测算；③14 年公司新开项目有多个（如哈尔滨市场、佟二堡三期、北京项目等），业绩仍能高成长。
    市场担心的公司外延扩张开花板，在5 年内（即2017 年之前）都看不到！持续“强烈推荐”。我们认为： ①公司兼具全国化扩张（目前处在外延扩张初期）+业绩增长确定(目前时点，13 年业绩已基本锁定)+业绩增速较快（12 年业绩增36%，13 年增46%）等特性，是我们全年最看好的投资标的；② 预计公司12/13 年EPS1.28/1.87，目前PE 20 倍（13 年总业绩、租赁业绩增速均>40%），坚定看好公司投资价值，持续“强烈推荐”！风险提示：异地扩张过程中的市场开发风险；经济衰退导致的租金下降。