1-9月稳健增长，因新增项目上调2013/14年盈利
    1-9月稳健增长，毛利率提升明显
    1-9月实现营收14.6亿，同比增长10.4%，第3季度由于新项目贡献营收同比增长64.9%。1-9月毛利率61.6%，同比上升4.1个百分点，主要得益于商铺租赁业务毛利率上升以及占收入比上升。1-9月销售费用同比下降23.3%，管理费用同比上升17%，1-9月归属母公司净利润4.6亿，同比增长30.06%。
    3季度盈利波动主要来自营业税基数变动
    3季度营收同比增长65%，显著超过上半年-4.77%，主要来自新增项目佟二堡二期、海宁五期和成都一期的新增租金收入，以及原有市场的提租部分，但净利润同比仅增长17.5%、为1.4亿，主要因为佟二堡土地增值税获得清算返还令2011年3季度营业税为负7648万，而今年3季度营业税同比增加1.2亿元。
    较此前模型新增项目，相应上调盈利预测
    根据近期公司进展及公告，与此前模型比较，我们新增了北京新海宁、哈尔滨项目、佟二堡二期原辅料以及海宁五期酒店式公寓部分，相应上调了2013/14年的盈利预测。
    估值：维持“买入”评级，上调2013、14年盈利
    我们维持公司2012年每股盈利1.22元，上调2013/14年每股盈利至1.76/1.99元，此前分别为1.65/1.88元。目标价基于瑞银VCAM工具经DCF贴现得出，WACC上调至9.0%（此前为8.0%），目标价由此前的35元略下调至32.5元，目标价对应2012/13/14年市盈率分别为27/18/16倍，维持“买入”评级。