投资要点：
    公司三季报符 合预期。前三季度收入 14.6 亿，同比增 10.4%，实现净利润4.6 亿，同比增30.1%，对应EPS0.82 元。
    第三季度收入4.7 亿，同比增65%，实现净利润1.63 亿，同比增17.5%。
    利润增速明显低于收入主要是去年同期公司确认7648 万营业税金及其他返还。
    受益于租金水平提升及租金收入占比提升，公司第三季度综合毛利率同比提升2.5pc 至62.8%。
    公司第三季度期间费用率为7.3%，较去年同期下降5.8pc。其中财务费用受益下滑，Q3 仅有365 万，是两年来最低水平，主要是公司将部分闲臵资金投资理财产品，所得收益计入投资净收益。
    公司三季度内公告了佟二堡三期购地成功以及签约哈尔滨项目：佟二堡三期用地12.6 万平，容积率大等于1.8，购地价格3.23 亿；哈尔滨项目规划用地约200 亩，总投资10 亿。
    公司2013 年业绩增长无悬念，来源主要有：1）老市场租金提升；2）五期、成都、佟二堡裘皮等市场全年贡献收入。以后几年业绩增长将由佟二堡三期、北京、本部六期、哈尔滨等项目支撑。国内还有乌鲁木齐等潜在发展区域。
    我们维持之前盈利预测，预计公司2012-13 年EPS1.22/1.59 元，同比增30/30%，其中租赁业务贡献EPS0.73/1.10 元，维持目标价29.1 元，增持评级。
    主要风险：老市场租金提升幅度不及预期。