报告摘要：
    2012年1-9月，公司实现营业收入10.14 亿元，同比增长1.87%；实现归属于上市公司股东的净利润2.44 亿元，同比下降12.97%；实现
    每股收益0.39 元；低于我们此前的预期。其中7-9 月，公司实现营业收入3.60 亿元，同比增长3.56%；实现归属于上市公司股东的净利润0.72 亿元，同比下降11.50%。
    公司传统主营业务受宏观经济下滑影响显著，但营业收入增长幅度有所增加，同时净利润下降幅度有所减少。
    新媒体转型是长期看点。长期来说，我们看好公司由传统媒体向新媒体转型的发展思路和内生性发展与外延式扩张共同驱动的新媒体产业发展策略，传统媒体转型迫在眉睫。公司自2009 年并购成都梦工厂以来积极通过收购布局新媒体业务。
    短期内，受宏观经济景气度影响，公司传统媒体业务业绩压力较大，网游业务不确定性较高。暂时维持我们此前的盈利预测，预计公司2012 年-2014 年每股收益分别为0.61 元、0.65 元、0.74 元，相对于目前股价市盈率分别为16 倍、15 倍、13 倍。维持中性评级。
    风险提示：网游业务不确定性较高；新收购标的业绩低于预期；经济景气波动导致广告业务进一步下滑。