报告摘要：
    事件：
    公司发布2012年三季报。
    公司拟向不超过10名特定投资者非公开发行股票。本次发行股票数量不超过1.2亿股，其中控股股东博瑞投资参与认购20%的股票；发行价格不低于9.09元/股；募集资金总额不超过10.6亿元，用于向原股东购买漫游谷70%的股权。若漫游谷在2014年的净利润为零或大于零，则公司有义务以不高于4.32亿元继续收购漫游谷剩余30%的股权。
    点评：
    前三季度每股收益0.39元，低于我们预期。12年前三季度公司实现营业收入10.14亿元，同比增长1.9%；归属于母公司股东净利润2.44亿元，同比减少13.0%，对应EPS为0.39元，低于我们预期（我们三季报前瞻中预测EPS为0.42元）。其中三季度单季收入同比增长3.6%，净利润同比减少11.5%。
    此次收购是公司在网游领域的又一布局。漫游谷是国内领先的网页游戏开发商，公司曾开发了《七雄争霸》、《魔幻大陆》、《功夫西游》等多款游戏，其中主打产品《七雄争霸》创造了最高同时在线人数突破80万的国内网页游戏在线记录，目前公司主要是通过与腾讯联合运营的模式合作运营游戏。公司还有多款游戏正在开发中，将于2013年前后陆续上线。本次投资是公司继收购梦工厂、引入劲舞堂之后，在网络游戏领域的又一布局，有助于进一步促进公司由传统媒体产业向新媒体的转型。
    收购对价相对合理，有望显著增厚公司业绩。动漫谷11年净利润为1.20亿元，占公司净利润的比例达到30%。本次公司拟以10.36亿元购买漫游谷70%的股权，折合漫游谷全部权益价值为14.8亿元，备考盈利预测中预计漫游谷12-13年净利润分别为为1.25/1.61亿元，收购对价对应12-13年PE分别为12×/9×，低于A股互联网公司平均估值。
    关注后续新媒体拓展步伐，维持“增持-A”评级。假设动漫谷于13年下半年实现并表，考虑到增发摊薄影响，预计12-14年EPS分别为0.59、0.62、0.77元（假设13年全年并表的备考EPS为0.69元）。考虑到公司在新媒体产业链拓展方面一直较为积极，后续可能会继续通过外延扩张方式实现产业转型，我们维持“增持-A”评级，6个月目标价12.4元。