报告摘要： 
    博瑞传播发布20 12 年半年报。2012年1-6 月，公司实现营业收入6.54 亿元，同比增长0.97%；实现归属于母公司所有者的净利润1.71 亿元， 同比下降13.58%；实现每股收益0.27 元。低于我们此前的盈利预测和市场预期。
    除发行投递业务外，其他主营业务全部低于预期：宏观经济下滑导致主营业务收入占比最高的印刷业务大幅下滑，营业收入同比下降7.9%，毛利率比上年同期下降了2.55 个百分点；广告业务营业收入同比增长9.36%，毛利率比上年同期下降了5.35 个百分点；上半年无新产品上线导致网游业务营业收入同比下降了19.09%，毛利率比上年同期上升了1.78 个百分点；发行及投递业务营业收入同比增长22.56%， 毛利率比上年同期下降了0.95 个百分点。
    预计下半年业绩将有所改善：海南博瑞三乐将于7 月开始并表；下半年公司计划上线运营《劲舞堂》《寻龙记》《三国演义》《梦江湖》《小宝升职记》《圣斗士传说》等多款精品游戏，网游业务有望大幅改善。