事件 海螺水泥发布了2012年三季报，公司前三季度实现营业收入322.47亿元，同比去年减少了7.80%，归属于上市公司股东净利润为32.45亿元，同比减少了56.54%，EPS为0.74元。其中第三季度实现营业收入116.88亿元，同比减少了7.59%，归属于母公司净利润为10.18亿元，同比减少了66.75%，EPS为0.19元。 2．我们的分析与判断 三季度价格较二季度继续下滑，但销量可观。公司所在重点区域华东地区由于需求持续不振，价格较二季度继续下滑，我们测算公司三季度产品平均价格约224.76元/吨，环比2季度下滑了约20元/吨，销量约为5200万吨，较2季度提升了445万吨，吨毛利约为51.73元/吨，环比下滑了约15元/吨，吨净利仅有20元/吨左右。 公司吨期间费用保持稳定。公司三季度的期间费用率为11.8%，较去年的8.1%上升了3.7个百分点，主要是由于公司主营业务收入同比减少所致，加之公司规模的扩大，各项费用均有所增加。但从吨期间费用来看，公司三季度吨期间费用为26.53元/吨，较去年的25.6元/吨仅上升了0.93元/吨，环比下降了0.43元/吨，费用依然控制的较好。 公司投资损益为亏损了2546.93万元，主要是公司的合营和联营企业亏损。
    公司的投资收益较去年同比减少了149.59%，主要是公司合营联营企业海螺川崎装备制造和朱家桥水泥等利润有所减少。 今年四季度水泥价格企稳回升，维持"推荐"的投资评级。从需求来看，华东已经进入了旺季，公司目前的每日水泥出货量达到了65万吨/天，较三季度环比有所提升。华东地区近期水泥价格也有大幅上涨，但据了解，实际成交的价格和挂牌价相差较大。由于三季度价格下跌较多，目前的价格上涨也仅仅是回升到三季度初的水平，公司目前的吨毛利较三季度仅有小幅的回升。我们认为四季度华东地区的水泥价格在需求持续释放的前提下，依然有希望继续上涨。
    我们预计公司2012-2014年的EPS为1.04、1.55、1.85元，维持"推荐"的投资评级。