3 季报业绩符合预期。2012 年前三季度，公司实现营业收入21.6 亿元，同比增长19.7％，归属于母公司股东净利润1.86 亿元，同比下滑2.2％，对应EPS为0.51 元，接近公司预测-10-0%区间上限，符合我们预期，略好于市场预期。
     不利环境下Q3 仍逆势环比增长。今年在PC 疲软、平板产品切换、研发投入和人力原材料成本均有上升的不利环境下，Q3 业绩能逆势环比增长17%表现很不错，PC 新品和服务器业务是主因，另外，还有并入源光电装低毛利报表因素，这从Q3 收入环比大增34％，但单季毛利率略低于Q2 和管理费用提升较多可看出，我们估算并表贡献约1 亿多收入和200 多万净利（按55％股权）。
     Q4 展望略低于预期，但新品已放量在即。公司预期12 年全年同比0～10％，对应EPS 区间为0.70~0.78 元，略低于我们0.8 元预期，主要原因是新产品如电源线虽大概率12 月量产，但可能会有部分货款未能当期确认，同时新品上线和短期大量投入设备和人工上产能会增加一些费用，我们认为这属于短期影响，而公司也将积极推进新品进度，并降低管理费用，将不利影响降至最低，我们预计最终业绩仍有望接近上限，相对Q4 环比增长8-17%。
     新品新业务将驱动明年高成长。如公司所述，12 年是融合、调整关键之年，也是以技术为导向进行转型的重要之年，新品新业务将是未来重要驱动力。
    公司新业务在四季度已经陆续开始取得进展，包括天线及外部线量产、服务器放量等。经历今年调整与布局后，明年将迎来收获之年，公司无论智能终端还是通讯汽车领域都将得到长足发展。
     投资建议。考虑今年新品延迟和明年放量，但不考虑外延性增长，我们调整12/13/14 年盈利预测至0.75/1.50/2.40 元，对应当前股价PE 为42/21/13 倍。
    我们认为立讯所作的一系列布局已让其具备了跻身国际连接器强者之列的潜质，坚定看好立讯不断在连接器领域横向扩张、内生外延共同驱动的成长模式，以及作为行业整合者的中长期发展和市值提升空间，维持目标价35 元和“强烈推荐-A”评级，若有回调将是配置良机