投资要点：
    三季度净利下滑幅度加剧，整体业绩略低于预期。12 年三季度公司实现销售收入5.57 亿元，同比下滑12.9%，环比下滑11.6%，实现归属母公司净利润为2.03 亿元，相比去年同期下滑30.5%，环比下滑33.5%，实现每股收益0.29元，低于市场预期。12 年前三季度公司实现销售收入16.31 亿元，同比下滑13.4%，实现归属母公司净利润为7.43 亿元，同比下滑14.2%，对应每股收益1.05 元。
    单季汽车业务贡献大幅下滑是业绩低于预期的主要因素。从销量表征上看，三季度东风悦达起亚整体实现销量11.2 万辆，同比增长1%，环比增长0.2%，其中SUV 在三季度扭转了上半年下滑态势，单季销量同比增长18.4%，环比增长8.1%，其销量结构在三季度是显著上移的，但三季度公司实现投资收益为2.37 亿元，同比下滑16.6%，我们判断三季度其汽车业务净利润出现一定幅度的下滑，主因可能为东风悦达起亚整体促销力度显著提升所致。伴随K3 的加入，我们预计公司四季度整体销量为14 万辆，同比增长6%，同时产品结构也将有所改善，预计DYK 四季度净利润同比增速将有所提升。
    非汽车业务尚未出现显著改善，纺织业务的业绩弹性将主要体现在四季度。
    三季度公司合并报表毛利率为29.4%，同比下滑5.3 个百分点。我们判断主要有纺织业务亏损和西铜高速收入下滑所致，此外由于煤价的大幅走低，公司煤炭业务在三季度仍然呈现较大幅度下滑。由于去年四季度公司纺织业务出现巨亏，而今年公司纺织业务表现相对平稳，我们预计四季度公司在纺织业务上将同比减亏4-5 千万左右，对应增厚EPS 为0.06-0.07 元。
    小幅下调盈利预测，维持增持评级。我们小幅下调公司12-14 年EPS 为1.33、1.43、1.64 元，股价对应12-14 年PE 分别为7 倍、7 倍和6 倍。伴随四季度汽车业务增速回升及纺织业务大幅减亏，公司业绩下滑的态势也将扭转，同时当前公司估值较低，维持公司增持评级。