日系车减产或将为汽车行业带来结构性机会。据报道，丰田、日产、马自达等日系车企决定在华减产，受此影响未来日系车的市场份额可能出现下降，或将为汽车行业带来结构性机会，对日系车有替代效应的车型将率先受益。
    目前日系车在乘用车和SUV细分市场的份额仍维持在高位。2012年1-8月，日系乘用车累计销售190.8万辆，占狭义乘用车市场份额的22.43%。其中日系SUV累计销售36.8万辆，占SUV市场份额的28.67%，具有市场领导地位。
    日系SUV车型主要集中在20万元左右的价格区间。日系SUV主要车型包括东风本田的CR-V、东风日产的逍客和奇骏、一汽丰田的RAV4以及广汽丰田的汉兰达，价格区间集中在20万元左右。2012年1-8月，CR-V、逍客、RAV4、汉兰达和奇骏的SUV市场份额分别为9.43%、6.49%、6.17%、4.14%和1.50%，其他日系SUV车型的市场份额不足1%。
    日系车在SUV 领域的主要竞争对手是韩系车。韩系车技术特点接近日系，近几年又在外形设计和产品质量方面获得较快提升，在SUV 领域是日系车的主要竞争对手。韩系SUV 的百公里油耗水平和日系接近，销售价格低于日系SUV。
    韩系车有望替代日系的SUV市场份额。2012年上半年，国内中高端SUV的销量前6名除大众途观外，全部为日韩系车型。日韩系车作为一个整体，其省油、轻盈、内饰人性化、高性价比等优点被消费者普遍认可，因此一旦日系车份额下降，韩系车有望率先受益。虽然今年以来韩系车由于老款车型销量下滑，市场份额下降较快，但是对日系车份额替代使得韩系车的市场地位有望回升。
    东风悦达起亚将受益日系车减产。东风悦达起亚是国内韩系车的两大品牌之一，旗下智跑+狮跑的SUV组合年销量超过10万辆，具备较强的市场竞争力。我们预计受益日系车减产，公司今年SUV销量接近11万辆，市场地位得到巩固。
    维持对公司的"增持"评级。我们预计公司2012-2014年的全面摊薄EPS分别为1.31元、1.57元和1.88元，按照10月8日收盘价计算2012-2014年动态市盈率分别为6.8倍、5.7倍和4.8倍。公司下半年将有新车型K3上市，公路业务平稳发展，纺织业务有所好转。我们给予公司汽车板块2012年8倍PE，给予其他业务2012年9倍PE，6个月目标价10.75元，维持对公司的"增持"评级。
    风险提示：1）汽车行业竞争激烈导致的降价风险；2）假日小型车免过路费影响超预期的风险；3）纺织行业持续不景气。