上半年净利润同比下滑 5.9% 
    悦达投资上半年实现归属于母公司净利润 5.4 亿元，同比下滑 5.9%，折合每股收益 0.76元，符合预期。其中，2季度单季度实现净利润 3.05亿元，同比下滑 13.1%，环比 1季度提升 29.8%，折合每股收益 0.43元。我们小幅下调公司 2012-2013年每股收益至 1.35元、1.55元，当前估值偏低，维持买入评级。 
支撑评级的要点 
    上半年，悦达起亚销量和收入分别增长 16.5%、8%。贡献投资收益 4.75亿元，同比增长 5.1%。新车 K3将于 10月前后上市。我们预计公司 2012年销量同比增长 12%至 48万辆。考虑到乘用车市场竞争加剧，我们预计悦达起亚全年实现净利润 32亿元，同比增长 2.4%。
    上半年，江苏京沪高速公路营业收入同比下滑 3.7%，净利润同比增长1.7%。我们预计，国庆节长假小型客车免收通行费将负面影响江苏京沪高速下半年业绩，预计江苏京沪高速全年业绩与 2011年持平。
    西铜公司受并行线路分流、周边部分二级公路取消收费以及公路货运量低迷等影响，上半年收入同比下滑 10.1%。我们认为，2012年西铜公司检修等费用摊销较 2011年将大幅减少，预计全年西铜公司业绩有望与 2011年持平。
    上半年，纺织集团亏损仍较为严重，我们预计纺织业务全年亏损将达到 1.2亿元；乌兰渠煤矿上半年收入下滑 27.1%，销售均价及毛利率较去年同期均明显下滑，我们预计，全年煤炭业务盈利在 3,500万元，同比下滑 40%左右。