报告摘要：
     前三季度利润增长56%。公司三季度营业收入2 亿，较上年同期增长1.9%；前三季度收入累计5.6 亿，同比增长7.7%。三季度归属母公司净利润4600 万，同比增长61%；前三季度净利润1.04 亿，累计同比56%。前三季度EPS 0.67 元，其中三季度单季0.3 元。公司年报预增：2012 年全年预计净利润区间1.23 亿-1.41 亿，较2011 年同比增长40%-60%。
     三季度毛利、净利双回升。受国内宏观经济环境影响，公司耗用原材料、包装物价格下降明显，公司的毛利率显著回升。2012 年前三季度毛利率分别为37%、43%、48%，同时公司费用控制良好，2012年前三季管理费用率4.4%、4.5%、3.4%；销售费用率16%、17%、18%，公司净利率回升显著，2012 年三季度分别13%、18%、23%，三季度净利率创历史新高。
     当前公司产销平稳，后续产能持续扩大。三季度公司建工程7000 万元，比二季度增加3300 万元。公司三季度项目投资支出高达7300万，在建项目进展顺利。其中募投项目年产4 万吨榨菜食品生产线完工，目前正式投产运行；榨菜计量包装自动化改造项目和年产5000吨榨菜乳化辅料生产线项目也将于四季度达产。此外，公司超募资金投向也如预期进行。
     盈利预测与投资建议：预计公司2012-2014 年净利润1.3、1.8、2.4亿，增速分别为48%、36%、38%。2012-2014 年EPS 0.85、1.16、1.60，对应PE 23X、17X、12X。维持买入评级，6 个月目标价25 元。