调研要点： 
    1、百亿目标彰显雄心。天士力"十二五"规划为，预计到 2015 年， 医药工业规模达100 亿，医药商业规模达200 亿。
    按此目标，公司医药工业业务未来4 年复合增长率将达到35%以上，医药商业业务未来4 年复合增长率将达到40%-45%。公司未来增长呈现加速态势。  2、丹滴FDA 三期认证正式启动。我们预计今年9 月份试验病人将正式入组，丹滴的FDA 三期计划做1700 个病例，分为三组，由于丹滴在二期实验取得了很好的疗效，FDA 特许其三期可减少实验病例数，这将大为降低了公司的投入成本，丹滴三期临床的实验方案已确定并公布在国外网站。我们认为丹滴此次的国际化认证和研究有望带动国外重新起草有关植物药研发审批的规定，同时也对国内丹滴的学术推动起到积极作用。  3、重组人尿激酶原2014 年开始盈利，流感疫苗可能转让。重组人尿激酶原由公司的生物药研发平台--上海天士力负责研发，今年的产能规划为1000 人份1 万支，预计明年产能3 万支，预计2014 年开始盈利。今年重组人尿激酶原的1 万支的产能主要用于满足其四期临床试验，实验病人每人用10 支的量，目前国外同类产品的定价在1.3-1.4 万元/支，我们预计公司该产品定价可能在1 万元/支左右。公司此前的重组亚单位疫苗已有转让打算，下半年不再会有新的投入。  4、集团优质化药资产明年有望注入上市公司。集团旗下子公司江苏蒂益拥有治疗脑胶质瘤的一线药物替膜唑胺等多个优势品种，预计今年收入近6 亿，净利润6-7 千万，明年收入将达到10 个亿左右，净利润有望达到1 个亿。目前新厂按新版GMP 要求设计，预计本月验收完毕， 我们预计该公司明年有望注入到上市公司，集团优质资产注入将成为公司股价催化剂。  5、维持原评级。我们预计公司2012-2014 年EPS 分别为1.45 元、1.90 元、2.23 元，当前股价对应的动态PE 分别为35X、27X、23X，继续维持公司"推荐-A"的投资评级。