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>> 西南证券-天士力(600535)2012年中报点评:“十二五内“工业收入超100亿,商业收入超200亿-120810
上传日期:   2012/8/10 大小:   286KB
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评级:   -- 作者:   梁从勇
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事件:
    公司 12 年上半年工业营业收入、净利润分别为15.44 亿、4.03 亿,同比增长分别为40%、12.08%;;扣非后净利润为3.98亿,同比增长40.07%;基本EPS、扣非后EPS 分别为0.78 元、0.77 元,同比增长12.08%、40.07%。
    点评:
     中报财务概况。12 年上半年工业营业收入为15.44 亿,同比增长分别为40%。其中一线复方丹参滴丸(其占工业收入比重约为60%)增长约为20%,大幅增长主要原因为:随着11 年销售模式改变,增加了70000 个社区医院终端增加300 个药店终端,从而继续受益渠道下沉、美国FDA 的II 期的良好结果使更多西医医生对丹滴态度有所转变从而接受它、相对于竞争产品,竞品受毒胶囊事件影响使丹滴受益;二线产品养血清脑颗粒、水林佳增长约为40%,尤其是养血清脑颗粒进入14 个省基药目录很大程度上刺激终端需求(水林佳去年进入医保使用量也是大幅增长);三线产品益气复脉注射液、芪参益气滴丸等出现翻倍增长,其中中药注射液放量主要与注射液行业快速放量有关。
     复方丹参滴丸美国临床III 期9 月份正式启动。由于丹滴的FDA 临床2 期结果较好,公司与FDA 沟通过程中FDA 提出问题越来越少,公司具有相当的信誉度,如原计划III 期临床需要3000 病例,最后只需要做1700 病例,从而减少时间、成本投入;为了生产出更为优质的丹滴用于III 期临床,建立PAT 生产车间,该车间于中药提取生产过程中不断提高产品质量及生产过程可控性。通过不断的工艺创新与组合,实现滴丸在低温气体中冷却,环境更加清洁、友好。整个生产过程设计了全程清洁系统,在有效保证了产品的安全性前提下,节约了能源消耗,为中药国际化探索一条创新发展之路。
 
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