◎事项：
    公司于8月8日晚间公布2012年半年报。报告期内营业总收入41.73亿元，同比增长39.41％；净利润4.03亿元元，同比增长12.08%，扣非后净利润3.98亿元，同比增长40.07%。净经营活动现金流2.85亿元，同比增长206.56%。扣非后加权ROE为10.46%。EPS 0.78元。
    ◎主要观点：
    工商齐头并进，医药工业贡献主要利润。报告期内医药工业收入15.44亿元，同比增长39.69%，毛利率74.51%；医药商业收入26.07亿元，同比增长39.25%，毛利率5.23%。经营活动净现金流2.85亿元，同比增长206.56%，营收质量高。医药工业仍为公司利润的主要来源。公司的主导产品复方丹参滴丸受益于基药市场增长，预计2012年增速维持在20%左右；二线品种包括养血清脑、水林佳、芪参益气滴丸等则保持高速增长，预计全年二线品种增速大于40%，有8个产品有望过亿。中药粉针丹酚酸盐针对脑梗，生物制品尿激酶原针对心梗，都是潜力较大的大病种品种。
    大病种、大视野、大布局。公司在中药领域研发实力超群，立足于心脑血管，肝胆病，糖尿病等大病种领域，开发独家品种，有很强的定价能力。同时公司研发极具前瞻性眼光，持续对已有品种进行深度开发，如复方丹参滴丸进入FDA临床实验项目一方面提高了产品品牌影响力，另一方面针对产品的糖网适应症的开发则是未来复方丹参滴丸在基数较大的情况下仍能保持较快增长的保障。未来公司还将持续诞生独家品种，目前在研项目包括糖敏灵丸、五灵颗粒等。公司的生物药版块目前仍处于投入期。
    公司具大视野前瞻性眼光，布局大病种，是中药领域集优秀研发实力、销售能力和管理能力的现代化中药公司。我们预计2012-2014年EPS为1.53元、1.92元和2.42元，给予公司2012年PE估值36X，目标价55.08元，维持公司“持有”评级。