投资要点：
    EPS0.78 元，符合预期。2012 年上半年公司实现营业收入41.5亿（+39.41%），净利润4.04 亿（+12.08%），EPS 0.78 元，扣非后净利润 3.98 亿元，(+40.07%)，业绩符合我们的预期。
    主业强劲增长，毛利率稳定。报告期内，公司产能有效提升，销售规模扩大，医药工业和医药商业收入均获得快速增长，毛利率保持稳定。其中医药工业实现收入15.4 亿（+39.69%），毛利率为74.51%（同比微降0.38 个百分点），医药商业收入26.1 亿（+39.25%），毛利率为5.23%（同比微升0.12 个百分点）。
    投资收益明显下降，致使净利润增速慢于收入增速。公司去年同期获得天津商会股权转让收益7377.8 万元，而今年并无此类大额一次性收益，使得今年上半年净利润同比仅增长12.08%，但扣非后净利润同比增长40.07%。
    短期有望维持高增长，长期来看新产品上市为公司提供动力。短期来看，随着各地基本药物政策的落地和公司主要产品进入医保范围的扩大，我们预计丹滴将继续保持15%以上的增速，二线品种养血清脑、水林佳和益气复脉分针等高增长也有望保持。中长期来看，丹参多酚酸，尿激酶原和亚单位流感疫苗等新品种的上市给公司带来增量。
    成长确定，维持“增持”。预计公司12-14 年EPS 分别为1.46 元，1.75 元，2.15 元，对应动态PE 分别为33 倍，27 倍，21 倍。公司研发和营销实力出众，新产品的不断上市保证公司业绩持续增长成长确定，维持“增持”评级。