2012 年1-6 月，天士力(600535.SS/人民币47.62, 未有评级)实现营业收入41.73亿元，同比增长39.41%；归属于上市公司股东净利润4.04 亿元，同比增长12.08%；实现每股收益0.78 元。净利润增速表观数字较低是因为2011 年同期公司转让天津汇商4.35%股权获得7,378万元投资收益且孙公司获得财政补贴3,334 万元，剔除该因素影响，报告期扣非后归属于母公司净利润3.98 亿元，同比增长40.07%，对应每股收益0.77 元；同期公司每股经营性现金流0.55元，同比大幅增长206.56%，经营状况较好。
    报告期内，公司医药工业实现营业收入15.44 亿元，同比增长39.69%，营业利润率同比小幅减少0.38 个百分点至74.51%；医药商业实现营业收入26.07亿元，同比增长39.25%，营业利润率同比增加0.12 个百分点至5.23%。公司工商并进，增长势头良好。
    在产品线方面，公司自2011 年4 季度起逐步加大了对复方丹参滴丸在基层市场销售方面的投入，其主要二线品种也受各省招标陆续到位影响表现良好。
    在12 年基药实施范围逐渐扩大以及公司学术推广力度加强的带动下，我们预计报告期内复方丹参滴丸同比增长约18%。受新进部分省市地方基药目录影响，医保品种养血清脑颗粒继续放量，预计报告期保持同比40%以上的高增长。新进医保目录品种水林佳增长势头良好，我们预计该品种同比增速约35-40%。后续梯队产品在较小的基数下高速成长，预计益气复脉粉针在新进部分省市地方医保目录与学术推广力度加强的带动下，同比增长约100%。
    我们认为2012 年公司将继续加强基层市场销售投入。一线品种复方丹参滴丸仍会有15%-20%的同比增速，我们预计全年销售额接近19 亿元；同时该品种FDA Ⅲ期全球多中心临床试验有望在下半年启动，预计将为产品学术推广带来积极影响。受益于新进医保目录与地方基药目录影响，二线品种养血清脑颗粒、水林佳有望继续维持40%左右的高速增长。后续梯队产品芪参益气滴丸与益气复脉粉针仍处于快速成长期，预计全年销售额有望接近1.5 亿。我们预计二线品种和后续梯队产品高增长拉动全年医药工业收入同比增速接近35%。同时，我们也看好丹参多酚酸注射剂与重组人尿激酶原（已入选财政部2012 年拟支持项目）这两大潜在重磅品种的未来市场需求。公司核心产品线仍将以心脑血管治疗领域为主，由口服制剂逐渐扩展到中药注射剂领域与生物制剂领域，并将针对多发、易发疾病治疗领域适当布局，这将为公司的长期持续成长贡献动力。我们建议投资者予以积极关注