结论与建议：
    公司为现代中药领军企业，渠道下沉效果已逐步凸显，带动医药产品恢复增长；产品线的不断丰富将支撑起公司中长期业绩的不断成长。
    我们预计2012 年/2013 年公司实现净利润7.3 亿元（YOY+19%）/9.35 亿元（YOY+28%）, EPS 分别为1.41 元/1.81 元，对应2012 年/2013 年PE 分别为34倍/26 倍（剔除2011 年一次性收益后2012 年同比增长32%）。公司为现代中药领军企业，看好公司长期发展，维持“买入”的投资建议。
     2012 年1H 业绩大幅增长：2012 年1H 实现营收41.73 亿元（YOY+39%）,实现净利润4.04 亿元（YOY+12%）,每股收益0.78 元，由于2011 年1Q出售了所持有的天津商汇4.35%的股权，取得股权转让收益0.74 亿元，扣非后净利润同比增长40.1%，符合预期。其中，综合毛利率水平提高0.1 个百分点，销售费用率提高0.26 个百分点，管理费用率降低0.91 个百分点，财务费用率提高0.29 个百分点。2012 年2Q 实现营收20.44 亿元（YOY+26%）,实现净利润2.56 亿元（YOY+28%）,每股收益0.50 元。
     复方丹参滴丸及二线产品增长快速：公司业绩大幅增长主要为各项产品均获得良好的增长，2012 年1H 医药工业实现营业收入 15.4 亿元（YOY+40%），预计主导产品复方丹参滴丸增速在20%-25%左右；二线产品养血清脑颗粒、水林佳及益气复脉粉针等品种正在逐步发力，预计实现了40%以上的增速。2011 年获批的新药注射用丹参多酚酸”和“重组人尿激酶原”，预计丹参多酚酸 今年将贡献收入，重组人尿激酶原2013 年贡献收入。
     展望 2012 年全年，主导产品复方丹参滴丸将继续随着渠道不断向基层市场下沉和渗透，FDA 效应使增长延续，全年增长预计20%左右；二线产品均围绕心脑血管用药大类，协同公司销售渠道，有望延续40%以上的增长势头。
     产品线不断丰富是中长期业绩基础：公司目前产品线覆盖心脑血管用药、肝胆用药、感冒用药、肠胃用药和糖尿病用药领域，主导产品复方丹参滴丸的营收占比已从2007 年的80%以上降至目前的65%左右，随着产品线的不断丰富以及二线产品的发力，预计2012 年过亿二线产品有望达到5 个以上，未来复方丹参滴丸占比还将下降。同时公司还在不断拓展产品线，2012 年7 月增资创世杰（与法国Transgene 公司的合资公司，主导生物药的研发），推动公司生物药领域发展；2013 年集团有望注入化药资产，未来公司将形成现代中药为主体，化药和生物药为两翼的全面布局，产品线不断丰富将支撑起公司中长期业绩的不断成长。
     盈利预计：我们预计2012 年/2013 年公司实现净利润7.3 亿元（YOY+19%）/9.35 亿元（YOY+28%）, EPS 分别为1.41 元/1.81 元，对应2012 年/2013年PE 分别为34 倍/26 倍（剔除2011 年一次性收益后2012 年同比增长32%）。公司为现代中药领军企业，看好公司长期发展，维持“买入”的投资建议，目标价54.00 元(2013PE 30X) 。