事件：
    公司2012 年8 月9 日发布2012 年上半年财报：上半年公司实现营业收入41.73 亿元，同比增长39.41%；归属于上市公司股东净利润4.04亿元，同比增长12.08%；实现每股收益0.78 元，每股经营性现金流0.55 元，同比大幅增长206.56%。
    点评：
    1、扣非利润略超预期，工业商业增长稳健。2011 年上半年公司转让天津汇商4.35%股权获得7,378 万元投资收益，此外孙公司获得财政补贴3,334 万元，而今年同期无此项投资收益，扣除非经常性损益后归属于母公司的净利润为3.98 亿元，同比增长40.07%，对应每股收益0.77元，略超过我们此前的预期。
    分业务来看，2012 年H1 医药工业实现收入为15.44 亿元，同比增长39.69%，毛利率为74.51%，同比减少0.38 个百分点；医药商业实现收入26.07 亿元，同比增长39.25%，毛利率为5.23%，同比增加0.12 个百分点，工商业表现优异，均实现了较快增长。
    2、丹滴增长再提速，二三线品种齐发力。我们预计丹滴今年上半年同比增长在20%-25%左右，快速增长的原因主要是基药放量。丹滴原来的销售主要集中在大医院，现在经过普及，在社区和城乡都发展的很好，合计增速在50%左右，目前丹滴在各个渠道的销售占比大概是3：3：4，中心医院占比在40%， OTC、社区和城乡合计分别是30%占比。终端数据来看，丹滴销售在社区及城乡有7 万个终端，OTC 有三万个终端，销售渠道真正的做到广覆盖、深覆盖。我们预计丹滴今年全年有望突破20 个亿。预计二线品种水林佳（新进国家医保）和养血清脑颗粒（14个省市基药目录）上半年同比增长都在40-45%左右，增长原因主要是新进医保目录和省市基药目录放量。三线品种包括益气复脉粉针、藿香正气滴丸、荆花胃康和穿心莲内酯滴丸上半年增速都在100%左右，各产品今年全年收入都将过亿。
    3、未来增长有望提速，维持原评级。我们预计公司2012-2014 年EPS分别为1.45 元、1.90 元、2.23 元，当前股价对应的动态PE 分别为35X、27X、23X，考虑到公司业绩增长确定，新产品丹参多酚酸和重组人尿激酶原对应市场空间广阔，且公司未来增长有望提速，我们继续维持公司“推荐-A”的投资评级。提示产品市场拓展可能低于预期。