公司公布2012 年中报  上半年公司实现收入41.73 亿元，同比增长39.41%，实现净利润4.04 亿元，同比增长12.08%，扣非净利润3.98 亿元，同比增长40.07%。经营性现金流继续大幅增加至2.85 亿元。  大象起舞  公司医药工业收入上半年达15.44 亿元，同比增长39.69%， 分产品看，我们估算复方丹参滴丸增速在20%左右，二线品种养血清脑颗粒和水林佳增速40%左右，天士力之骄益气复脉粉针增长达100%，其他三线品种同样大幅增长。在工业规模已经如此庞大的情况下，公司工业收入增速相比去年几无下降，其渠道能力令人叹服。二三线品种的高速增长，使得丹滴在产品队列里的精神领袖意味更浓，而实际的利润依赖性正在逐步减弱。  创新融入血脉的不断体现  公司的创新能力为市场所最为看重，也是其不可复制的核心竞争力。每一报告期都会有创新性的进展。公司公司在研发上从不吝资金，并且动作不断，体现了公司管理层对药企创新本质的深刻理解，丹滴的FDA III期临床有望获得实质性进展，技术升级保证产品生产效率和质量的不断提升，营销系统的信息化程度提高也为快速的市场反应创造了条件。创新为公司持续发展提供活力。  盈利预测和评级  我们预计公司主业2012、2013 和2014 年的EPS 分别为1.39、1.78 和2.16 元，目标价55 元，我们认为，目标价更多的是一个参考意义，对于天士力而言，长期持有应当是更为合适的操作策略，增持评级。