事件：公司公布三季报，前三季度实现销售输入13.46 亿，同比增长24.92%；实现归属于上市公司净利润4.35 亿，同比增长52%。公司同时预计2012 年全年实现净利润45-60%之间。
    投资要点
    制剂业务快速增长，原料药盈利回升。公司业绩增速与前期预告区间相符，其对全年的增长预测则略超出我们之前的预期。我们分析认为，其主力品种氯吡格雷应仍实现了稳步增长，大医院样本终端数据显示其1H 增速稳定在37%左右，而我们估计公司该产品整体收入增速应超过该水平；另一心血管产品贝那普利预计也实现了快速增长。此外公司的原料药品种的成本下降效应逐渐显现，且产品价格也逐渐企稳回升，毛利率较去年同期继续提高，因此盈利能力继续改善。我们预期公司的盈利改善过程年内应能持续，全年利润增速应靠近预增区间的中上限。
    单季度毛利率提升，费用率下降。从单季度报表来看，第三季度收入增速达到38%，环比增速继续提升；营业成本在原材料价格下跌，产品结构调整的带动下环比下降了约9 个百分点；销售费用率同比下降约0.7 个百分点，环比下降约5 个百分点。在成本和费用率下降的带动下，单季度公司净利润率提升约7.8 个百分点，净利润同比增长超过100%。
    长期前景需要依赖新品种的培养。我们分析认为，短期发改委调价好于预期有利于信立泰更平稳的应对仿制药的竞争，但其长远发展空间则取决于其后续品种能否及时补充和培育。我们分析认为公司的心血管团队的销售渠道较强，能否研发和补充较强的新品种将决定其长期的投资价值。
    财务与估值
    由于公司对全年的业绩预测区间超过我们之前的预期，我们小幅调整公司2012-2014 年每股收益预测至1.43、1.78、2.14 元（原预测为1.32、1.70、2.05），上调幅度分别为8.3%，4.9%和4.3%；参考可比公司估值，给予2013 年24 倍PE 估值，调整目标价至43.00 元，维持公司增持评级，短期仍可关注。