报告摘要：
    业绩维持平稳增长：2012年前三季度，公司累计实现收入10.88亿，同比下降3.67%；归属于上市公司股东净利润1.22亿元，同比上升23.37%；实现每股收益0.37元，业绩维持平稳增长。
    销售势头正在逐季转好：年初受到宏观经济压力、消费增速下降和食品安全事件等多方面影响，公司收入增长放缓。然而，目前公司的销售增长势头正在逐季转好，单三季度收入与上年同期基本持平，我们预计四季度将延续向好趋势，全年有望回复正增长。
    原料低位带来较为可观的盈利空间：原材料价格维持低位，利润率水平的抬升，是公司今年业绩维持平稳增长的主要驱动力。公司今年前三季度毛利率为22.11%，较去年同期提高2.8个百分点；净利率为11.13%，较去年同期提高2.4个百分点。薄膜粒子占公司总成本比重60%以上，去年四季度以来PE、PP价格下行，公司盈利水平出现明显改善。我们预计在国际原油价格面临回调的压力下，主要原材料价格维持较低水平，将为公司保留较为可观的盈利空间。
    股权激励推出：继2007-2012年首期限制性股票和首期股票期权激励计划行权完毕以后，公司日前启动2013-2016年股票期权激励计划。本次股权激励的行权价格为9.33元，激励对象为公司主要管理层和核心技术、业务人员，行权条件对ROE和净利润的考核要求，体现了公司的成长信心。
    盈利预测和投资建议：我们预测公司2012-2014年EPS分别为0.55元，0.68元和0.84元，三年复合增速23.13%，首次给予“增持-A”评级，目标价11.00元，对应2012年20倍、2013年16倍估值。