投资要点
    事件：
    公司公布三季报：2012年1~9月实现营业收入10.88亿元，同比下降3.7%；归属于母公司所有者净利润1.22亿，同比增长23.4%；EPS 0.41元。三季度单季实现营业收入3.88亿元，同比下降0.5%；归属于母公司所有者净利润4085万，同比增长11.3%，EPS 0.13元。
    点评：
    销量持平，价格略跌，1~9月营收同比降4%：前三季度公司实现营业收入10.88亿元，同比下降3.7%。我们对前三季度的销量和价格进行了拆分分析：1）公司销量基本与去年同期持平，主要原因一方面是主要客户伊利、洽洽等因食品安全问题产量增速趋缓，影响包装需求；另一方面公司新开拓的美赞成、惠氏等客户需要1~2年的培育期，前三季度还未贡献较大增量。2）产品价格下降5%左右，公司定价机制一般为原材料降幅达到6%~10%会调整产品价格，下调幅度约为原材料跌幅的50%，我们测算公司主要原材料薄膜粒子价格下跌8%~10%，致使产品价格下降4%~5%左右。
    塑料颗粒价格反弹使公司Q3单季毛利率环比略降：1~9月塑料颗粒价格同比去年下降10%左右，公司前三季度毛利率为22.1%，同比提升2.8个百分点；而第三季度开始塑料颗粒价格跟随油价出现反弹，由于公司原材料存货较低（约为营业成本10%~15%），毛利率受原材料市场价格影响较大，Q3单季毛利率回落至21%，环比Q2下降1.8个百分点。