投资要点：
    营业收入小幅下降，净利润增长23%略低于预期
    营业收入10.88亿元，同比降3.67%，降幅较1Q和1H有所收窄；毛利率22.11%，同比升2.8 个百分点。营业利润同比增14%，净利润1.22 亿元，同比增23.37%，eps0.41 元，略低于预期。我们预计主要由于子公司收入增长未达预期所致。
    单季来看，3 季度收入3.88 亿与去年同期基本持平，1、2、3 季度的单季度收入下降情况现已逐步企稳，单季度毛利率21.1%，随季节因素有小幅回落。
    股权激励价格 9.33 元，业绩增速受费用影响较大
    股权激励股票数2000 万股，其中5 位高管合计736 万股，中层及核心231人合计奖励1104 万股，预留160 万股。股权激励价格9.33 元，与今年7 月的增发价格接近，显示了管理层信心。激励的实施条件是：（1）ROE15%（融资当年及次年以扣除融资数量后的净资产计算）（2）下限为13-15 年净利润较11 年增长不低于38%、58%和88%；若13-15 年净利润较11 年增长达到50%、75%、105%，则次年可完整行权30%、30%、40%。即考虑股权激励费摊销对净利润的影响后，永新12-15 年的净利润CAGR 为17%-20%，静态计算13 年的费用摊销为2147 万元，约占我们之前对13 年预计值的10%，影响程度较大。
    我们在盈利预测中对该因素也有所考虑。
    盈利预测与投资建议
    预计12-14 年公司eps（摊薄后）为0.56 元、0.64 元和0.80 元，对应摊薄后PE 为17X,15X 和12X。我们依然强调日用消费品配套行业具有较好的抗周期属性，同时公司通过定增项目和新业务拓展提升产品结构，有望在达产后实现盈利和估值的双升，维持对公司的“买入”评级。