金钼股份公告2012 年3 季度净利润同比下降41%至8,497 万元（每股收益0.026 元），占我们全年盈利预测的15.7%，低于我们预期。净利润大幅下降的主要原因是国内外钼价下跌，其中国内氧化钼价格同比下跌近25%，钼铁同比下跌25.5%。环比看，3 季度净利润环比下降39.4%，这主要是由于3 季度国内外平均钼价环比下降15%左右。我们相信钼价继续下行的空间不大，因为目前价格不仅跌破了2008 年时的低点，同时，我们估计目前近1,400 元/吨度的价格已跌破全国近50%以上的矿山成本。但由于受下游需求的影响，我们估计虽然钼价已处于底部区域，但价格也难以出现大的回升。我们将2012-14 年的钼价假设下调2.0-6.8%，但由于公司钼矿入选品位有上升的空间，加上目前钼酸铵等钼化工产品市场需求较好，因此我们估计即使在钼价较低的情况下，公司的盈利也不会出现更大的下跌。我们将2012-14 年盈利预测分别下调了10%、11%和6%，加上A 股有色金属板块估值下降，我们将目标价由13.70 元下调为12.00 元。由于目前股价较我们目标价仅有约3%的上升空间，因此我们将该股的评级由买入下调为持有