金钼股份(601958.SS/人民币12.69, 买入)公告2012 年中期业绩快报，2012 年上半年净利润同比下降14.6%至3.06 亿元（每股收益0.09 元），公司解释业绩下降主要是由于2012 年上半年钼产品价格较上年同期下降、人工成本上升以及辅料价格上涨。
    由于今年上半年公司下属矿冶分公司（公司主要的利润来源）的所得税费用是按照15%的西部大开发优惠税率计提的，而11 年上半年是按照25%的所得税率预提的（公司在11 年报中已按15%的所得税率重新计算了11 年的所得税费用），从而使得去年上半年所得税费用增加5,579.11 万元。如果去除所得税率不同造成的影响，我们计算11 年上半年公司的净利润为4.145 亿元，这样今年上半年净利润实际下降幅度为26%。
    分季度看，12 年2 季度净利润为1.4 亿元，同比下降24.6%（未考虑所得税不同的影响），较上季度环比下降15.5%，我们估计这主要是由于2 季度国内平均钼价同比下跌近15-16%，环比也下降约2-4%%。
    公司 2012 年上半年净利润占我们全年盈利预测的46%，低于我们预期，这主要还是钼价在2 季度表现太弱。公司将在8 月17 日公布中期报告，我们将在中报公布后相应下调我们2012-14 年的盈利预测。