公司上半年实现销售收入42.8 亿元，同比增长14.7%，实现利润总额3.7 亿元，同比下降22%；归属上市公司股东净利润3.06 亿元，同比下降14.6%，每股收益0.09元。我们预测下半年钼价仍低迷，公司业绩难有增长，维持 “中性-A”投资评级。
    上半年净利润下降增长 14.6%,主要受钼价低迷拖累：公司上半年实现销售收入42.8 亿元，同比增长14.7%，收入增长主要是由于公司加大钼产品的销售，以及铜、锌的贸易。净利润3.06 亿元，同比下降14%，主要受钼价低迷、成本上升和所得税税率变化所拖累。
    钼炉料仍然是公司主要的收入和利润来源：上半年钼炉料收入占比40.4%,利润占比54%，仍是公司最主要的业务。虽然钼铁价格下跌，但是跌幅远低于钼精矿下跌幅度，价格倒挂使得钼铁冶炼厂亏损，而一部分钼铁冶炼厂停产又使得钼铁价格相对抗跌。公司用自有精矿生产钼炉料产品，能够保证利润，公司钼炉料的毛利率达到18%.
    钼化工的利润贡献率持续提高，技改项目达产将成为新的利润增长点：钼化工业务虽然收入仅占5.8%，但是利润占比达到19.3%。钼化工产品附加值高，毛利率高达45%以上。公司致力于钼化工产品产能的扩张，同时加大力度进行市场开拓，钼化工各产品销量同比有不同程度增长。6500 吨/年钼酸铵扩产技术改造项目,目前厂房已基本完成，正在进行设备安装，预计年底可以投产。公司钼酸铵现有产能是10700 吨/年， 新建 6500 吨/年钼酸铵生产线投产后，2013 年具备17200 吨/年的产能，届时钼化工将成为新的利润增长点。
    下游需求骤减，下半年钼市难有好转：钼下游消费35%是合金钢、25%是不锈钢和9%是工具钢，受经济危机影响，下游需求量骤减。钼需求按国家分，中国占38%，欧洲占12%，美国占23%，上半年中国下游需求低迷，导致钼价一路下跌。下半年下游行业需求难有起色，但是由于原生钼矿成本较低，钼供给保持增长，钼供给量超过需求量，钼市场过剩难改，钼精矿将维持在1400-1600 元/吨。