要点： 价格下跌，产量上升。上半年钼需求下滑，供给过剩状态未出现改观，钼产品价格持续低迷运行，国内外氧化钼价格下跌幅度达15%以上。但由于公司加大生产营业收入得以继续增长，钼产量以钼精矿标准量（含钼45%）计达到1.9万吨，完成全年计划的53.33%，同比增加37.87%。 各产品毛利率均有下滑。受产品价格下跌及人力成本上升等影响，上半年综合毛利率同比下滑4个百分点至13.3%，各产品毛利率均有下滑，其中钼化工下滑最大，同比减少8.6个百分点。 投资收益增加，营业外收入减少。由于公司新开展了投资理财业务使得投资收益同比增加567万元；此外由于政府补助减少导致公司营业外收入同比减少47%。 期间费用略有上升，计提大量资产减值损失。期间费用率上升0.14个百分点至3.01%，其中管理费用同比增38.1%，主要是与金钼集团签订新的关联交易协议金额同比上涨所致；利息收入的增加和汇率损失减少使得财务费用同比减少50%。而由于钼价下滑公司计提的资产减值损失同比大幅提升793%，大幅影响了公司盈利状况。 应收账款增幅较大，偿债能力向好。应收账款较期初增加40%，主要是对部分大型客户给予一定期限的信用政策使应收账款余额增加。资产负债率较期初下降两个百分点至5.8%，流动比率和速动比率分别上升5.6和4.9个百分点，整体偿债能力向好。 钼行业仍难言乐观：我们预计下半年钼行业运行环境仍不乐观，随着7、8月份钢厂陆续检修，钼需求仍会小幅下滑，加之当前国内钼企竞争激烈，供过于求的行业状况仍然是压制钼价上行的根本原因。